某种程度的资产负债表式的衰退），以目前的杠杆水平，中国经济的四部门几乎都不存在扩张的可能。
政府部门：2010年中国可以统计的政府债务总额就约为28万亿，占GDP的70%。而这其中尚未计入高校债务、城投债、政府性实体的信托融资、以隐性养老金债务为主的社会保障基金缺口。
企业部门：中国的企业部门债务于2010年达到105.4%，这在OECD国家中属于最高一档。如果考虑到企业之间盘根错节的债务链，即企业之间的应收账款（今年前7个月，中国工业企业的应收账款已达到7.83万亿元），以及广泛存在联保、互保所形成或有负债，整个部门的杠杆将变得更加复杂。
家庭部门：虽然只有28%（2010年），但中国财富的分布高度有偏，非橄榄型社会的特征，中国的中产阶级家庭承担了大多数的负债。
银行体系：真实的不良率比账面显现的要高得多。因为大企业和政府平台通过债务滚动、展期以及弹性化的五级分类标准将呆滞账暂时掩盖起来。
近年来迅猛膨胀的影子银行体系（IMF的估计，差不多相当于GDP的40%）其抵押品和担保条件比正规信贷系统要低得多，一旦发生风险，都会以表内不良资产的形式呈现出来。
银监会公布的当前中国商业银行体系的核心资本充足率高达10.5%，但实际上这个数字明显虚高。
根据其他存款性公司的资产负债表，截止至2012年7月，商业银行体系总资产125万亿，对企业和居民部门传统信贷投放66万亿，余下的资产若剔除掉存在央行准备金（17.5万亿）、对央行和政府的债权（6.9万亿）、国外资产（3.2万亿）以及其他资产（5.9万亿），剩下的基本都是银行通过非传统方式投放的信用，大致在26万亿左右。
这部分资产风险权重极低，但性质与贷款无异。如果严格计算的话，整个银行体系实际的资本充足率堪忧。
故而，背负巨大潜在不良和资本充足率存在虚高的银行，未来行为可能更趋谨慎。
在债务紧缩需求的背景下，经济的底部只会是一个时间区间的概念，因为经济部门“表”的清洗需要时间。
中国经济在底部至少要完成四个事情：房地产存货去化、竞争性行业去产能化、银行体系坏账清除以及未来增量的空间（右侧增长的灯塔）要打开，即以开放垄断、节制资本和权力为突破口的结构改革，这四项事情推进的力度决定着经济底部的时间长度。
从目前态势看，经济衰退会按其自身逻辑演进，它反映了经济自然出清、自我调整的过程。
第一阶段，往往是PPI进一步加速下行，反映企业层面面对需求萎缩需要降价才能出清，一般正常的传递逻辑就是，盈利进一步下降，投资下降，就业下降，收入下降；
这时候衰退进入第二阶段，将传递到家庭层面，由于失业和降薪引起家庭开支减少不必要的开支，消费和服务业会受到明显的影响。
中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的9月中国非制造业商务活动指数为53.7%,环比回落2.6个百分点。或领先在反映这种演进，不久，或能看到消费和零售的疲弱数据。
若进入第三阶段之后，危机的形态便开始显现。由于资本回报率及其预期恶化，家庭的流动性需求上升和企业去杠杆会导致抛弃非核心资产，资产/抵押物价格会出现大面积大幅度的跳水（Haircut)，信用/债务链条开始断裂，银行遭受重创，金融体系坏账堆积，衰退将深化到金融层面。
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